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    海螺水泥:華南市場(chǎng)開(kāi)始好轉(zhuǎn)

    瑞銀證券 · 2013-09-13 16:55

      旺季逐步來(lái)臨,華南市場(chǎng)相對(duì)更好

      進(jìn)入9月,需求有比較溫和的環(huán)比復(fù)蘇,海螺公司水泥日均發(fā)貨量達(dá)到67萬(wàn)噸左右,環(huán)比略有提升?;?xiàng)目需求增速仍將維持高位,農(nóng)村需求也將有所提升。目前該公司庫(kù)容比水平在50%左右,處于歷史中低端。分區(qū)域來(lái)看,華南市場(chǎng)2013年上半年并不景氣,但從6月份開(kāi)始逐步見(jiàn)底回升,目前華南供需基本平衡、產(chǎn)能利用率維持高位,市場(chǎng)景氣度相對(duì)更好。

      龍頭整合步伐有望加快

      行業(yè)龍頭未來(lái)并購(gòu)的步伐有望加快,海螺水泥優(yōu)異的現(xiàn)金流狀況有望推動(dòng)更加積極地進(jìn)行行業(yè)整合。

      2014年供需形勢(shì)有望進(jìn)一步改善

      2013年下半年新增產(chǎn)能增速明顯放緩,華東區(qū)改善尤為明顯。預(yù)計(jì)進(jìn)入2014年全國(guó)新增產(chǎn)能同比增長(zhǎng)3%以內(nèi),考慮到落后產(chǎn)能的進(jìn)一步淘汰,預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能更低。需求端來(lái)看,盡管2014年固定資產(chǎn)投資存在一定的不確定性,但仍有望高于供給增速,供需形勢(shì)有望進(jìn)一步改善。

      估值:重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)20.00元

      基于2013年13x的PE估值,得到目標(biāo)價(jià)20.00元。3-4季度業(yè)績(jī)超預(yù)期是大概率事件,重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    編輯:劉冰

    監(jiān)督:0571-85871513

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