6月以來，華北地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)維持下行走勢(shì)，需求不足使得企業(yè)開始限制產(chǎn)能發(fā)揮，同時(shí)企業(yè)庫(kù)位高企，盡管頻繁曝出京津冀一體化相關(guān)交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，但由于規(guī)劃落地與水泥需求啟動(dòng)有較大時(shí)間差，上半年以來，整個(gè)華北區(qū)域水泥需求顯得頗為疲軟，水泥價(jià)格一路下滑。截止至6月末，華北地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，較今年年初下滑6.5個(gè)百分點(diǎn)。從水泥價(jià)格來看，山西省已經(jīng)成為全國(guó)價(jià)格洼地，僅僅略高于安徽位列全國(guó)倒數(shù)第二。

  圖1：華北地區(qū)及全國(guó)水泥指數(shù)

  數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  圖2：華北地區(qū)各省市價(jià)格走勢(shì)（P.O42.5散裝，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  一、需求端投資增速大幅放緩

  無論是整體固定資產(chǎn)投資還是房地產(chǎn)、基建投資，華北地區(qū)整體投資增速與全國(guó)一樣保持滑落態(tài)勢(shì)，且華北地區(qū)整體投資下滑速度要快于全國(guó)整體速度。1-4月華北地區(qū)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.65%，較去年同期下滑7.3個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)整體水平低4.75個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增速好于全國(guó)整體水平，然而，從1-5月房屋施工面積來看，除山西保持低速同比增長(zhǎng)外，其他四省市則為同比下跌，北京市房地產(chǎn)開發(fā)投資中的建筑工程投資額出現(xiàn)同比22.9%的大幅下降；1-4月，華北地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增速只有1.9%，低于全國(guó)整體水平18.4個(gè)百分點(diǎn)。

  表 1：華北地區(qū)投資增速與全國(guó)整體水平比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  需求增速大幅放緩，供給端產(chǎn)能過剩，雙向壓力使得企業(yè)不斷下調(diào)售價(jià)，而不斷下跌的煤炭?jī)r(jià)格給企業(yè)帶來一定的價(jià)格下行空間，而隨著水泥價(jià)格的不斷下滑，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差不斷縮小，企業(yè)的盈利空間不斷被壓縮。

  二、企業(yè)產(chǎn)能發(fā)揮率下降，企業(yè)庫(kù)位高企

  6月份，農(nóng)忙、降雨及中高考等因素為需求疲軟的華北市場(chǎng)增加更大壓力，京津冀地區(qū)上半月需求又明顯減弱跡象。北京地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)日出貨量在2萬噸以下；天津地區(qū)企業(yè)出貨同比減少50%以上；河北唐山地區(qū)生產(chǎn)線安排輪休，石家莊地區(qū)水泥企業(yè)生產(chǎn)線斷斷續(xù)續(xù)生產(chǎn)，整體運(yùn)轉(zhuǎn)率偏低，邯鄲邢臺(tái)地區(qū)大企業(yè)出貨不足5成；山西部分地區(qū)工程基本處于停工狀態(tài)，水泥需求未改淡季行情；內(nèi)蒙古地區(qū)總體需求偏弱，產(chǎn)能發(fā)揮率較低。

  從1-5月各省市熟料產(chǎn)能發(fā)揮率來看，北京、天津由于熟料產(chǎn)能較低，企業(yè)生產(chǎn)線尚能保持較高運(yùn)轉(zhuǎn)率，河北、山西、內(nèi)蒙古均較去年同期有明顯下降，5月份熟料產(chǎn)能發(fā)揮率分別在68%、42%、57%左右，而去年5月三地熟料產(chǎn)能發(fā)揮率分別為87%、55%、58%。

  同時(shí)，從重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存情況來看，盡管保持著較低產(chǎn)能發(fā)揮率，但企業(yè)庫(kù)存仍較去年同期有大幅提升，截止到5月底華北地區(qū)整體庫(kù)存較去年提高32.8%。6月份，冀南地區(qū)企業(yè)庫(kù)位基本在7-9成高位。

  6月份，農(nóng)忙、降雨及中高考因素使得華北地區(qū)產(chǎn)能發(fā)揮率進(jìn)一步下降，5月區(qū)域整體熟料產(chǎn)能發(fā)揮率在58%左右，預(yù)計(jì)6月將下降至55%左右。

  三、本月各地價(jià)格變化情況及下階段預(yù)期

  6月份，從各省市價(jià)格走勢(shì)來看，除山西已進(jìn)入全國(guó)價(jià)格谷底，其他各地價(jià)格均出現(xiàn)明降或暗降：

  北京地區(qū)價(jià)格表面平穩(wěn)，但企業(yè)給予客戶的優(yōu)惠條件不斷提高，實(shí)際價(jià)格出現(xiàn)下降，同時(shí)由于周邊河北省進(jìn)入的價(jià)格也在不斷下滑，唐山P.O42.5散裝水泥運(yùn)至北京到位價(jià)最低至240元/噸，導(dǎo)致北京地區(qū)市場(chǎng)成交價(jià)格屢探新低，主導(dǎo)企業(yè)盡管價(jià)格仍維持在300元/噸，但計(jì)算優(yōu)惠政策之后成交均價(jià)只有280元/噸，同時(shí)水泥企業(yè)墊資賒銷情況頻現(xiàn)，現(xiàn)金交易價(jià)格在280元/噸左右，墊資價(jià)格略高在330元/噸左右。

  天津市下游資金緊張情況沒有明顯改善，P.O42.5散裝水泥主流出廠價(jià)在245-255元/噸，到位價(jià)在260-270元/噸。

  河北省石家莊地區(qū)P.O42.5散裝現(xiàn)金到位價(jià)在220元/噸左右，墊資價(jià)格在230-240元/噸左右，環(huán)比下降10元/噸左右，保定價(jià)格保持平穩(wěn)，唐山地區(qū)部分企業(yè)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)。

  山西長(zhǎng)治地區(qū)廠家為止損提價(jià)，報(bào)價(jià)小幅回漲，其他地區(qū)稍顯穩(wěn)定。內(nèi)蒙古除鄂爾多斯個(gè)別企業(yè)價(jià)格發(fā)生下調(diào)，其他地區(qū)價(jià)格未發(fā)生明顯波動(dòng)。

  表2：華北各省市近兩個(gè)月水泥價(jià)格（P.O42.5散裝，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心

  下一階段，隨著室外溫度逐漸升高，戶外施工與高溫天氣可能進(jìn)度更加緩慢，華北地區(qū)需求短期內(nèi)難見大的提升，京津地區(qū)價(jià)格暗降將會(huì)繼續(xù)，山西、內(nèi)蒙古價(jià)格繼續(xù)下行的可能性不大，但如果山西地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)明顯下滑，也不排除水泥價(jià)格下行的可能。河北仍有小幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來說，停窯面可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。