海螺水泥：資源+成本優(yōu)勢鞏固龍頭地位
海螺公司主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售。2010年公司產(chǎn)能達1.6億噸，是世界上最大的單一品牌供應商。海螺公司的核心優(yōu)勢在于資源和成本優(yōu)勢。
資源優(yōu)勢主要體現(xiàn)在擁有優(yōu)質石灰石和水運資源，成本優(yōu)勢則主要源于公司先進的生產(chǎn)設備和技術管理優(yōu)勢，致使其能耗指標在全行業(yè)遙遙領先。
水泥行業(yè)短期不確定性猶存，明年下半年拐點或現(xiàn)。由于淡季以及房地產(chǎn)投資增速下滑等原因，行業(yè)需求則短期不確定性加大。
但隨著基建投資政策支持的逐步回暖以及信貸政策的逐步寬松，我們預計明年下半年拐點將現(xiàn)。
區(qū)域定價能力穩(wěn)定業(yè)績增長。海螺公司主要市場華東和中南地區(qū)市場集中度較高，隨著公司在該區(qū)域兼并收購的進一步發(fā)展，區(qū)域價格控制力將持續(xù)提高。同時相對全國而言，華東和中南地區(qū)近兩年新建產(chǎn)能壓力較小，因而盈利確定性相對較高。
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