房地產(chǎn)潛在新開(kāi)工將提升近3%水泥需求
市場(chǎng)傳言2011年保障性住房新開(kāi)工將進(jìn)一步增加至1000萬(wàn)套，比我們房地產(chǎn)行業(yè)研究小組之前預(yù)期的多了400萬(wàn)套?？偼顿Y規(guī)模擴(kuò)大至1萬(wàn)億元，與今年相比翻番。等未來(lái)幾周官方數(shù)據(jù)公布后，我們房地產(chǎn)行業(yè)研究小組將上調(diào)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率從16.6%至19%。
潛在的保障性住房新開(kāi)工超預(yù)期增加可能在明年拉動(dòng)近3%的水泥行業(yè)需求增長(zhǎng)。基于每套房屋50平米，每平方米建設(shè)需要0.25噸水泥的假設(shè)，我們認(rèn)為這將帶來(lái)5000萬(wàn)噸水泥需要增量，占2009年總產(chǎn)量的3%。(敏感性分析顯示水泥需求增長(zhǎng)幅度可能達(dá)到2.4%-3.6%)。若此市場(chǎng)傳言屬實(shí)，我們對(duì)于明年的水泥需求增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)將從9.4%提高到12.4%。
繼續(xù)看好水泥行業(yè)。隨著供需面持續(xù)轉(zhuǎn)好，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將從84%提高至92%，從而推升水泥銷(xiāo)售價(jià)格增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)的景氣度增加進(jìn)入新一輪上升周期。未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，我們首推安徽水泥和中國(guó)建材。兩個(gè)公司當(dāng)前估值分別為15倍11PE和12倍11PE，依然低于歷史估值中位區(qū)間的16倍和24倍。
未來(lái)股價(jià)催化劑包括:當(dāng)出口減速，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)超預(yù)期。主要風(fēng)險(xiǎn):宏觀(guān)層面相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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