受益于4萬億 水泥板塊成長性仍將保持
投資要點
根據(jù)統(tǒng)計，水泥制造行業(yè)共計21家上市公司，2008年全年水泥制造業(yè)上市公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入594.35億元，同比增長25.51%，共實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤45.58億元，同比增長10.67%，略低于我們之前對于全年度10%-20%的盈利預(yù)期。從年度整體情況來看，受宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響，水泥制造行業(yè)結(jié)束了業(yè)績高增長的勢頭。
行業(yè)整體毛利率下降，主要原因是08年營業(yè)成本增幅上升，而由于宏觀經(jīng)濟放緩的影響，產(chǎn)品銷售價格增幅較少，造成營業(yè)成本增長幅度超過銷售價格的增長幅度。
管理費用率出現(xiàn)較為明顯的上漲，阻礙了三項費用率逐年下降的趨勢，主要是由于營業(yè)利潤率降低所導(dǎo)致的。
從行業(yè)整體年度數(shù)據(jù)來看，水泥制造行業(yè)延續(xù)了超過2年的快速增長性出現(xiàn)了一定的回調(diào)趨勢，營業(yè)收入同比增幅趨向平穩(wěn)，而毛利率和凈利率的同比增幅卻大幅回落，造成凈利潤下滑嚴(yán)重。作為周期性較強的水泥制造行業(yè)，在經(jīng)歷了兩年多的景氣時期后，與宏觀經(jīng)濟同步出現(xiàn)回落。我們預(yù)計，水泥制造企業(yè)利潤增速的回升，要等待下此輪經(jīng)濟周期走出低谷。另一方面，在國家4萬億投資的拉動作用下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開工加速，可以為水泥企業(yè)注入更多活力，使水泥制造行業(yè)早于宏觀經(jīng)濟周期恢復(fù)走出低谷。2009年由于國家投資的拉動，水泥制造企業(yè)的成長基礎(chǔ)仍在。
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