對于西北水泥的數據跟蹤
我們《前5月水泥毛利率：整體向好、區(qū)域分化》在行業(yè)內率先指出“賽馬、天山、祁連山08年中期毛利率相對更有市場環(huán)境支撐”，事實印證我們判斷。“區(qū)域龍頭組合”相對其他水泥股現階段相對價值凸現的邏輯是成功實現成本轉嫁。我們在《西北水泥：相對價值更加凸顯》中承前啟后總結了西北水泥核心價值邏輯：“區(qū)域需求旺盛和價格影響力度強，覆蓋掉煤炭成本毛利率上升；房地產投資占比低受其調控影響小”。本月繼續(xù)完善西北水泥所處區(qū)域月度數據跟蹤體系。我們把數據分為價格、毛利率、需求、供給、估值、盈利預測等6個部分：(1)價格為月度區(qū)域平均水泥價格和煤炭價格；(2)毛利率為2001年以來時間序列數據；(3)需求為2006年以來月度水泥產量、固定資產完成投資增速時間序列數據。
需求數據還包括月度房地產投資增速、固定資產新開工計劃投資增速、固定資產本年計劃總投資增速；(4)供給數據為2003年以來區(qū)域水泥行業(yè)固定資產投資金額及增速時間序列；(5)估值為噸EV等6種估值方法；(6)盈利預測假設。
本月首次通過CEI公布的月度省區(qū)水泥盈利數據，對西北水泥所處區(qū)域1-2、3-5、6-8月類單季度毛利率、噸毛利、水泥價格、水泥產量、利潤率、噸利潤進行了計算歸類。數據顯示水泥價格和盈利水平6-8月均較3-5月獲得的大幅提升。前8月毛利率新疆、寧夏、甘肅相比上年同期分別提高4.4、6.9、9.2個百分點，均遠高于全國提升幅度(1.5個百分點)。
而同期河北、湖北、安徽毛利率分別下降0.3、2.5、2.1個百分點。可以預期3季度西北水泥行業(yè)內仍將是相對最亮麗的。
未來建議投資者重點關注兩組數據：(1)水泥煤炭價格，9月新疆泥價提升、煤價未變，寧夏泥價下降、煤價上升，甘肅泥煤價俱升；(2)新開工及本年計劃投資增速反應未來潛在落實需求，新疆和寧夏數據仍有不盡如意之處，甘肅略好。
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