一、宏觀背景介紹

今年年初，新冠肺炎疫情驟然爆發(fā)，我國經濟受到沖擊，上半年GDP同比下滑1.6%，前三季度由負轉正同比增長0.7%，經濟呈現(xiàn)恢復態(tài)勢。2020年1-11月份，全國固定資產投資約50萬億元，同比增長2.6%，其中基礎設施投資同比增長1.0%，2020年即將收官，全年基建投資也將保持低速穩(wěn)定增長的趨勢，起到了穩(wěn)投資的效果。1-11月份，全國房地產開發(fā)投資12.95萬億元，同比增長6.8%。1-11月水泥產量為216,317萬噸，同比（同口徑）增長1.2%。1-10月份水泥行業(yè)營業(yè)收入7952億元，同比下降2.7%，利潤1483億元，同比下降1.6%，是歷史第二高，僅次于2019年。盡管受到疫情的沖擊，二季度南方多地又受超長雨季困擾，2020年水泥行業(yè)仍保持了平穩(wěn)運行。

二、2020年水泥價格和行業(yè)運行情況

1、全年水泥價格走勢

2020年全國水泥均價（P.O42.5散裝水泥）總體在400元/噸和500元/噸的區(qū)間，相比2019年價格中樞有小幅下滑。上半年，全國水泥價格指數(shù)跌多漲少，受疫情影響，漲價期比往年少近一個月。1、2月淡季回落，3月水泥價格跌幅高達5.67%，創(chuàng)近五年最高單月降幅，4月仍跌1.48%， 4月下旬見底反彈，價格反彈到6月初已出現(xiàn)拐點，中旬開始加速下行。7月，受全國大范圍連續(xù)降雨及持續(xù)高溫的影響，水泥整體需求處于低迷狀態(tài)，繼續(xù)下跌4.09%。8月起全國水泥價格進入上行通道，8-12月水泥價格合計上漲了約14%。截至2020年12月31日，全國水泥均價約為469元/噸，同比下滑7.11%。從2016年至今歷年的水泥月均價對比來看，今年除一季度有翹尾影響外，后續(xù)期間價格都略低于2019年，但總體來說還是在相對高位運行。

圖1：2020年全國水泥價格走勢  圖2：2016年至今全國水泥月均價對比

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

全國主要區(qū)域水泥指數(shù)，長江和中原地區(qū)總體走勢與全國走勢接近，珠江-西江和京津冀地區(qū)前8個月價格指數(shù)持續(xù)下行，9月開始有所反彈，京津冀地區(qū)整體波動幅度仍是最小的。與去年相比，各大區(qū)域指數(shù)均有所下跌。截至2020年末，中原地區(qū)水泥價格指數(shù)全年下滑11.64%，珠江-西江同比跌幅為6.74%，長江和京津冀跌幅相對低，分別下滑6.63%和3.45%。

圖3：2020年全國主要區(qū)域水泥價格指數(shù)（點）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

多數(shù)地區(qū)水泥價格低于去年同期。全國24個?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）11月末水泥價格同比下降，其中降幅較大的主要位于華東、西南地區(qū)，西藏、福建同比分別下滑25.96%和24.22%，是跌幅最大的兩個省份，山東、重慶、四川、貴州等地的跌幅均在10%以上。上漲的地區(qū)主要集中在東北和西北，其中黑遼都有可觀的上漲，甘肅、青海和寧夏漲幅在10%以下，另外海南地區(qū)同比也上漲了13.66%。

圖4：24個省（市、自治區(qū)）水泥價格同比下跌

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

截至2020年12月31日，全國有7個?。ㄊ?、自治區(qū)）水泥價格超過500元/噸，多數(shù)高價水泥分布在東南沿海地區(qū)；23個?。ㄊ?、自治區(qū)）水泥價格超過400元/噸。300元/噸以下的?。ㄊ?、自治區(qū)）有兩個，貴州取代內蒙成為全國水泥價格洼地。

2、產量、利潤平穩(wěn)

1-11月，全國水泥產量為21.63億噸，同比增長1.2%。其中一季度水泥產量由于疫情影響同比下降23.63%，二三季度產量有大幅反彈。根據(jù)水泥大數(shù)據(jù)研究院預測，今年全年水泥產量在23.5億噸左右，同比基本保持平穩(wěn)。

圖5：2020年水泥產量預計在23.5億噸左右

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

成本方面，前11個月動力煤價格是四年來最低水平，12月價格大漲。上半年受新冠肺炎疫情擾動，我國煤炭行情呈現(xiàn)深“V”走勢，1-4月煤炭市場下游需求疲軟，價格連續(xù)下跌，5-6月行情強勢反彈。三季度煤炭價格繼續(xù)上漲。四季度起進入采暖季動力煤需求走旺，經濟復蘇工業(yè)用電緊張，加上進口煤炭受限制，煤炭價格快速拉升，及至年末動力煤現(xiàn)貨價格突破800元/噸。長協(xié)價全年來看是在530元/噸到560元/噸的區(qū)間，比較穩(wěn)定。

圖6、7：2020年前11個月動力煤價格近四年最低（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1-10月份水泥行業(yè)營業(yè)收入7952億元，同比下降2.7%，利潤1483億元，同比下降1.6%，是歷史第二高，僅次于2019年。全年行業(yè)利潤預計在1650億元左右。

圖8：2020年全年水泥行業(yè)利潤總額預計在1650億元左右

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

3、進出口貿易的變化

今年1~11月，全國進口熟料量達到3049.10萬噸，同比增長58.52%。今年全年熟料進口量預計超過3200萬噸，創(chuàng)歷年最高。近年來，水泥行業(yè)持續(xù)推進供給側結構性改革和行業(yè)自律、錯峰生產，維持了良好有序的發(fā)展，也給了進口熟料可趁之機，盡管今年以來全球水泥市場均受到疫情影響，但熟料進口依然保持增長的勢頭。

圖9：熟料進口量再創(chuàng)新高，全年預期超3200萬噸

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、2020年水泥價格走勢及行業(yè)運行的主要邏輯

由于我國經濟的恢復比較迅速，特別國債刺激的基建投資及房地產龐大的存量項目為二三季度的水泥需求恢復提供了支撐，經歷了去庫存、局部地區(qū)新增供給的沖擊，2020年水泥行業(yè)整體運行平穩(wěn)，但行情在去年高位基礎上有小幅的下滑。

1、疫情影響1-4月施工受限，二三季度需求明顯恢復

基礎設施項目投資的提速，提振水泥需求。今年1-11月份，全國固定資產投資約50萬億元，同比增長2.6%?；A設施投資同比增長1.0%，其中鐵路運輸業(yè)投資增長2.0%，道路運輸業(yè)投資增長2.2%，水利管理業(yè)投資增長3.1%，公共設施管理業(yè)投資下降1.8%，降幅收窄0.7個百分點。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，今年前三季度我國交通固定資產投資完成2.51萬億元，同比增長9.8%，這個增速是近3年同期最高水平；其中1-10月全國完成公路建設投資額2.03萬億元，同比增長12%，超額完成原計劃。由于基建建設中與水泥需求最為相關的是交通建設投資，交通建設投資的提速，對基建項目水泥需求提振明顯。1-11月份，全國房地產開發(fā)投資12.95萬億元，同比增長6.8%。投資額匯總與水泥直接相關的是建安支出，1-11月同比增長6.08%。但從施工情況看，1-11月新開工面積累計同比下降2.0%，竣工面積累計同比下降7.3%，推測今年地產端水泥相比支撐力量有所減弱。

投射到行情上，今年4月經歷了水泥行業(yè)經歷了去庫存的過程，上半年旺季時間相比正常年份要短一個月。由于春節(jié)的影響，一季度是水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，今年疊加疫情因素，水泥需求恢復較往年延遲，3月末-4月份以來水泥需求有明顯復蘇，但由于前期水泥熟料積累了一定的庫存，直到4月下旬水泥和熟料價格方有止跌回漲的跡象。下半年欲揚先抑，受到雨季和夏季高溫影響，7月水泥行情低迷，8月份起開始進入上漲通道。

2、錯峰生產常態(tài)化，分級管控出臺

隨著水泥行業(yè)錯峰生產常態(tài)化，環(huán)保仍是影響水泥供給的主要因素之一。2016年10月，工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護部發(fā)布《關于進一步做好水泥錯峰生產的通知2016~2020》，此后北方15省所有生產線采暖季安排錯峰生產，隨后錯峰生產政策逐漸普及到全國多數(shù)省份。2018年國務院發(fā)布《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，后續(xù)各地也紛紛跟進發(fā)布了當?shù)氐拇髿庵卫碚?，重點管控區(qū)域有京津冀及周邊（京津冀及山西、山東和河南部分地區(qū)）、長三角、汾渭平原（山西、河南部分地區(qū)）。今年秋冬對重點行業(yè)進行績效分級，A及企業(yè)可自主采取減排措施，目前看達到A級的企業(yè)占比還是比較小，總體錯峰力度和往年基本一致。

12月28日工業(yè)和信息化部和生態(tài)環(huán)境部兩部委發(fā)布《關于進一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產的通知》，提出要推動全國水泥錯峰生產地域和時間常態(tài)化，預計水泥供給將會進一步的收緊。

3、局部區(qū)域供給松動，區(qū)域流動性增加

隨著水泥的持續(xù)高價、不同區(qū)域之間差價拉大，公轉鐵的推行，物流更加便利，一向以“短腿”聞名的水泥區(qū)域流動性增強，疫情更是加劇了這一狀況?？傮w來說，目前水泥的區(qū)域流動呈現(xiàn)由北向南，由西向東的特征。據(jù)悉，今年來自內蒙和寧夏的水泥大舉入陜，陜西則將目標市場瞄準了湖北。重慶今年持續(xù)受到來自貴州地區(qū)低價水泥的沖擊，也將目光盯上了湖北。東北本地市場需求差，熟料長期通過海運進入華東市場。區(qū)域之間的流動會加強全國水泥價格的聯(lián)動性，降低價格彈性。

四、2021年水泥行業(yè)的供需和價格變動展望

1、未來房地產行業(yè)和基建投資的預期

政策層面，十四五期間將會延續(xù)房住不炒的思路，銀保監(jiān)會主席郭樹清在《<中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議>輔導讀本》中寫到，房地產是現(xiàn)階段我國金融風險方面最大的“灰犀?！保獔詻Q抑制房地產泡沫。這是官方罕見提到房地產泡沫，由此可見房地產的緊政策還將延續(xù)較長的時間，“三條紅線”將開啟房地產行業(yè)供給側改革。銷售的持續(xù)低迷，行業(yè)償債高峰期過去，政策持續(xù)收緊，未來房地產企業(yè)新開工的熱情會下降。

基建方面，本輪的下行周期開始于2017年8月，隨著央企、國企進入去杠桿進程，基建項目缺乏資金支持，難以開展，基建投資增速大幅下滑。但在經濟下行的壓力之下，基建會充當“逆周期”調節(jié)的工具。2018年中美沖突升級，當年提出基建補短板，隨后一年刺激基建政策頻發(fā)。2020年上半年，為對沖疫情對經濟帶來的沖擊，國家釋放了額外的流動性，今年7月底前合計發(fā)行了1萬億元抗疫特別國債，主要用于基礎設施建設和抗疫相關支出。但無論是2018-19年的基建補短板等系列刺激政策，還是2020年的特別國債，基建投資增長有限，以穩(wěn)定為主。隨著疫情管控有序，經濟持續(xù)復蘇，11月份制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI均創(chuàng)年內新高，作為領先指標，PMI的表現(xiàn)預示了接下來我國經濟還將繼續(xù)復蘇。在此預期之下，2021年貨幣政策會恢復常態(tài)偏緊，重回去杠桿路線。預計2021年的基建投資主要靠存量項目支撐。

2、未來水泥供需的變化

2018年下半年至2019年上半年房地產新開工出現(xiàn)一個高峰。房地產從新開工到竣工通常有3年左右的周期，疊加疫情期間施工的中斷，地產端水泥需求在未來2年內不會出現(xiàn)大幅下滑?？紤]到地產端水泥的需求更主要集中在建設的中前期，2021年需求或會稍好于2022年。2021年基建預計以存量需求為主，考慮到今年釋放的資金的滯后影響，上半年或會強于下半年。綜上，無論是地產還是基建端的水泥需求都是以保存量為主，增長難度大，2021年的水泥需求相較今年小幅下滑的概率較大。

供給方面，大方向上看，供給側改革在十四五期間政策不變，水泥行業(yè)錯峰生產常態(tài)化、環(huán)保只會越來越嚴。區(qū)域之間有差異，全國熟料總產能嚴控在18億噸上下，新建生產線通過產能置換辦法實現(xiàn)減量，但不同區(qū)域間的產能置換可能會導致部分區(qū)域產能過于集中，這一現(xiàn)象在今年已經有所體現(xiàn)，在未來2-3年會愈發(fā)突出。

3、2021年水泥價格變動展望

綜上分析，明年水泥行業(yè)供需格局整體穩(wěn)定。盡管局部區(qū)域供給有所松動，水泥區(qū)域之間的流動性或不可逆甚至進一步增強。但考慮到今年二季度行情受到疫情期間累積的庫存和超長雨季的影響，明年在需求正常釋放的情況下，二季度的水泥行情預計會略高于今年，全年來看明年全國水泥均價相較今年能夠保持平穩(wěn)。

五、水泥行業(yè)當前面臨的問題

1、總產能嚴控 區(qū)域之間存在不均衡

水泥行業(yè)根據(jù)國務院34號和41號文的指示，嚴控新增產能，淘汰落后產能?！笆濉逼陂g，全國新型干法熟料產能控制在18億噸左右。近年來，水泥產量基本維持穩(wěn)定，水泥價格上漲，行業(yè)利潤攀新高，新建生產線積極性又有所抬頭。根據(jù)工信部發(fā)布的水泥產能置換辦法，新建生產線必須實行減量或等量置換。盡管通過產能置換，總產能沒有增長，但異地產能置換項目增多，導致區(qū)域之間產生不平衡?？傮w來看，產能置換有從中部和北部向中南、西南轉移的趨勢，給新項目建設地帶來了產能過剩的壓力。

2、進口熟料沖擊加大 相關政策缺位

近年來進口熟料對國內市場的沖擊加大。今年恰逢新冠疫情，隨著我國經濟運行逐漸恢復，而全球主要經濟體經濟陷入衰退，預期我國熟料進口仍會保持增長勢頭。進口水泥熟料對國內水泥市場造成一定的沖擊，尤其是沿海地區(qū)，長三角、山東等地。目前國內對進口水泥熟料缺乏質量檢測、環(huán)保監(jiān)察等相關政策和管理。

3、調整結構緩慢 創(chuàng)新能力不足

行業(yè)結構調整步子緩慢，產品結構需調整。2019年10月1日起我國取消P.C32.5R復合硅酸鹽水泥。隨著P.C32.5R全面取消， M32.5水泥成為眾多水泥企業(yè)作為P.C32.5R替代品推出，由此容易引發(fā)建筑質量問題，尤其是在基層農村地區(qū)。除通用水泥外，我國特種水泥起步晚，發(fā)展不足。目前行業(yè)、企業(yè)對特種水泥的發(fā)展不夠重視，專業(yè)生產特種水泥許可的企業(yè)比例較低，多數(shù)企業(yè)生產特種水泥的同時還生產通用水泥。我國具有特種水泥生產許可的企業(yè)主要分布于西北、中南、西南地區(qū)，尤其西北地區(qū)，而江浙皖及廣東較少。由于特種水泥生產線規(guī)模普遍較小，生產設備普遍落后于通用水泥生產線，因此電耗和能耗高出通用水泥很多。具有重要社會效益的散裝水泥發(fā)展任重道遠。由于袋裝水泥浪費資源、污染環(huán)境，發(fā)展散裝水泥具有重要的社會效益。2018年，我國散裝水泥使用率為66.92%，遠低于歐美國家90%以上的水平。2018年全國31省市中有12省的水泥產量超過1億噸，散裝率超過80%的僅有江蘇和浙江。散裝水泥發(fā)展速度較慢，是我國水泥行業(yè)極大的一塊短板，也缺乏相關的政策。

水泥行業(yè)作為傳統(tǒng)工業(yè)，在移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、5G通信技術、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新領域中，技術積累與人才隊伍捉襟見肘，同時對于創(chuàng)新的方向，路徑都尚不清晰，創(chuàng)新能力和方向是最為欠缺的兩大塊。

六、促進水泥行業(yè)健康發(fā)展的建議

1、加強基礎研究 提高產品質量

完善水泥各品種標準，制定推廣散裝水泥發(fā)展的相關政策，加強質量監(jiān)督力度。水泥行業(yè)應加強基礎研發(fā)，填補特種水泥等非通用產品的空缺。重視與下游行業(yè)的融合，挖掘用戶的需要，從用戶需求出發(fā)提高產品質量。當前已有水泥企業(yè)開始向混凝土、砂石、裝配式建筑等方向延伸產業(yè)鏈，未來水泥、混凝土、砂石的建材企業(yè)集團化、園區(qū)化將成為主流。

2、置換政策從嚴 加大產能減量

水泥行業(yè)總體產能過剩的結構性矛盾依然存在，區(qū)域之間的不平衡狀態(tài)可能加劇。根據(jù)目前產能置換項目的執(zhí)行情況，建議進一步提高減量置換比例，從1:5提高到1:2，取消遷建項目等量置換的優(yōu)惠。整體統(tǒng)籌規(guī)劃跨省置換的項目，減輕跨省置換給建設項目所在地帶來的新增產能壓力。

3、加快結構調整 實現(xiàn)高質量發(fā)展

高速發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展主要靠固定資產投資，投資拉動的時代終將結束。為應對宏觀環(huán)境的變化，水泥行業(yè)面臨調結構的巨大挑戰(zhàn)。堅持供給側改革，繼續(xù)化解產能過剩問題，調整行業(yè)發(fā)展結構是實現(xiàn)高質量發(fā)展的必由之路。要繼續(xù)推行錯峰生產，維護行業(yè)秩序，調整產品結構；加大市場整合、淘汰落后力度；加快結構調整的步伐，加大綠色、環(huán)保轉型投入，推動水泥行業(yè)智能制造數(shù)字轉型，實現(xiàn)高質量發(fā)展。