中聯(lián)重科：管理架構(gòu)改進(jìn)盈利增強(qiáng)
公司2006 年實(shí)際收入和主營(yíng)利潤(rùn)大幅超越計(jì)劃。07 年規(guī)劃，銷售收入55.5 億元，利潤(rùn)5.8 億元，分別增長(zhǎng)20%、20.8%，預(yù)計(jì)與實(shí)際更相符合，并略顯保守。
06 年良好表現(xiàn)受益于工程機(jī)械行業(yè)的景氣，但增長(zhǎng)潛力仍未完全釋放。預(yù)計(jì)泵車和汽車起重機(jī)兩大產(chǎn)品銷售仍將保持較高增速。
過(guò)去兩年公司內(nèi)部管理架構(gòu)的改進(jìn)對(duì)公司業(yè)績(jī)逐漸發(fā)揮作用。07 年是公司實(shí)行事業(yè)部模式專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的第二年，效果將更加顯著。股改前夕集團(tuán)改制引入的管理層持股，以及未來(lái)集團(tuán)架構(gòu)的取消，對(duì)公司管理效率的提升貢獻(xiàn)也不容忽視。
公司財(cái)務(wù)狀況有較大改進(jìn)。應(yīng)收帳款占收入的比重大幅下降，期間費(fèi)用略有回落，凈資產(chǎn)收益率回升顯著。
預(yù)計(jì)07 年整個(gè)行業(yè)的景氣依舊，由于公司去年年初的基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年一季度的增長(zhǎng)將相當(dāng)樂(lè)觀。公司融資租賃、出口也會(huì)有不俗表現(xiàn)，預(yù)計(jì)07 年業(yè)績(jī)?cè)?.25 元，08 年在1.51 元左右。考慮到行業(yè)及公司的良好增長(zhǎng)狀況，建議給予20-25 倍估值，目標(biāo)價(jià)30 元。
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